第113章 特许经营
本章我们正式进入《巴菲特如何选出超级明星股》的学习。
巴菲特选股的基本准则就是：把自己当成企业经营者，买入一家源源不断创造利润的公司。
这个准则就是我们前文说的：买奶牛！买奶牛！买奶牛！
我们从《滚雪球：巴菲特的财富人生》那本书中已经知道了巴菲特一开始喜欢捡烟蒂，低价买入濒临破产的公司，比如他的那家伯克希尔纺织厂，后来这玩意儿差点砸手里了他才明白不能这么干，要买得便宜，也要看看是不是好公司,如果公司好，就算买贵一点也没事。五⑧16○
总之就是千万不要去买一家平庸的公司，哪怕这家公司再便宜都不能买！
那句名言怎么说来着了？
时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人。
书里说巴菲特选公司有四条准则：
第一：过去有长期稳定业务的公司
第二：一直具备竞争优势的公司
第三：有特许经营权的公司。
第四：未来长期仍然具备竞争优势的公司。
每次看到这种选股准则我就头大，以为是新玩意儿，自己又要去记,但仔细一思考,除了第三点“特许经营权”，其他都是我们之前说过的巴菲特选股的12条准则里的内容。
“过去有长期稳定业务的公司”对应12准则里的“准则2企业是否有持续稳定的运营历史”；“未来长期仍然具备竞争优势的公司”对应12准则里的“准则3企业是否有良好的长期前景”；“一直具备竞争优势的公司”当然就是从12准则里的管理准则和财务准则里选,什么是竞争优势？自然是管理层靠谱，净资产收益率高，股东盈余高等等。
所以重复的上雪就不展开讲了，大家只要学好之前的12准则即可。
我们本章来重点说一下特许经营权，这一条也不需要特别去记，因为如果穿透来看，就还是12准则里的内容，只不过就是换了一种说法而已。
什么是巴菲特认为的特许经营权？
第一：客户需要的。
第二：客户找不到替代品。
第三：价格不受管制。
作者总结这三点就是：看一家公司是不是想涨价就能涨价，大家想想小茅同学，他跟别的同学不同的就是，别的同学想多卖货只能降价，如果他们冒然提价，那消费者立刻就会选择竞争对手而抛弃他们。
在手机行业，新机稍微提价一些消费者依旧会买单的估计只有苹果了，毕竟IOS系统简直类似教会，进去了很难拔出来，我周围的很多人都是2014年买了ipone4，到现在只习惯于iOS,更习惯于iMac，iPhone，iPad和iWatch的联动，比如我们在手机上长安一句话，点复制，下一秒我点击鼠标paste，我的电脑里就会出现这行字，根本不需要复制粘贴到微信对话框再传给电脑。
文件传输助手这种东西在iOS面前就是个鸡肋的存在，就好比微信支付和支付宝在applepay面前也是鸡肋的存在，applepay是手机靠近读卡器，刷脸，支付结束，根本需要还要打开微信/支付宝，打开扫一扫，然后再刷脸扫描确认。
为了iOS的功能，很多果粉是愿意为此买单的，新手机涨价个500元至1000元他们都不见得有意见，但是很多其他手机品牌就不行了,在几十块钱的单价中比来比去，想尽办法压低成本,做到相同性能下单价最低，否则他们的品牌就保不住。
从这一点上说，就是上面三个条件之一，公司产品必须是客户需要的，而且就算涨价，客户依旧需要。
大家应该都知道巴菲特的重仓股中很多年都有喜诗糖果。
当初喜诗糖果给巴菲特报价4000万美元，但是公司账上本来就趴着1000万美元，所以真正的报价其实只有3000万美元，但是巴菲特依旧认为价格贵了，他报了个2500万，结果喜诗糖果管理层自己犯傻接受了巴菲特的报价，把这样一家有经济特许权的公司卖了。
这家公司后来收入从2900万美元一直涨到了1.96亿美元，它因为能不断提价，所以盈利增速自然就快，税前利润1972年只有420万美元，到了1991年就已经涨到了4240万美元，这样的企业就是我们说的现金奶牛。
所以大家看到了么，这个所谓的“特许经营权”其实也是之前12准则里涵盖了的，如果是现金奶牛，ROE自然不会低，利润率自然不会低，股东盈余也不会低，一美元留存收益也自然可以创造至少一美元市值。
还是那句话，大家翻回去把《巴菲特之道》那本书的“12准则”背熟就行。
在《巴菲特如何选择超级明星股》这本书里自然也提到了管理层，理念都是一样的，让我们远离那些平庸的管理层，比如一家公司从六七十块跌到两三块，然后常年股价趴在五块钱附近，你能说这是什么优秀的管理层管理出来的公司么？
这种公司大家要远离，都是一堆虫拿着百万年薪不停吸公司血罢了。
关于管理层，大家可以关注那些善于在垂直领域里不断深耕的CEO，这种CEO一半会将公司产品越做越专业，越做别人的进入门槛越高，公司的竞争力也就越强，而那些看到别人做什么自己就要做什么的管理层就要小心，追热点的企业家就跟风格飘逸的基金经理一样，容易翻车。
这里有个最典型的例子就是董小姐，之前她带领某空调企业一直深耕白色家电领域，不断探寻空调技术的边界，伸直还解决了很多世界级难题，公司也是一路赚钱赚到手软，但后来董小姐变了，手机也想做，车也想做，原来公司没有的业务她都想插一脚，把公司搞得乌烟瘴气。
不是董小姐能力不行，只是她想做的事情太多，超出了自己的能力圈，让公司冒的风险过大了。
上雪反复在跟大家说能力圈的事情，其实不是为了让大家因循守旧，没有大胆创新的情怀，而是说我们要做什么，先要把能力提上去，再去做，这样成功概率大得多。
比如创业，一个应届毕业生失败的概率肯定比那种在大公司工作7至10年的大，我们要做一家企业，好歹先去一家像样的企业中工作过，看看人家是怎么做企业的，你看都不看咋成功？
上雪的《经城之雁子谷》里的女主关莎就是个应届毕业生，第一次创业失败了，第二次创业又失败了，第三次创业在一堆人的扶持下，又正好顺应了天时地利人和才成功的。
大学生创业不是没有成功的，但第一次就成功那概率确实太低了，大家要谨慎。
如果我们想投资一个我们完全不熟悉的行业，至少得先看几百页相关的行研报告，通过各种官方报道和自媒体了解了解这个行业的现状和未来，再把这个行业龙头公司过去五年的年报都翻出来仔细研究研究，仔细对于公司的业绩表现和股价走势，心理大概有个谱再说，别一上来啥都不懂就说要买。
总归一句话，想投资点新鲜玩意儿可以，但请先扩大自己的能力圈，让这个新鲜玩意儿落入我们的能力圈里，再去投资。
重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
浩瀚的宇宙中，一片星系的生灭，也不过是刹那的斑驳流光。仰望星空，总有种结局已注定的伤感，千百年后你我在哪里？家国，文明火光，地球，都不过是深空中的一粒尘埃。星空一瞬，人间千年。虫鸣一世不过秋，你我一样在争渡。深空尽头到底有什么？爱阅
列车远去，在与铁轨的震动声中带起大片枯黄的落叶，也带起秋的萧瑟。
王煊注视，直至列车渐消失，他才收回目光，又送走了几位同学。
自此一别，将天各一方，不知道多少年后才能再相见，甚至有些人再无重逢期。
周围，有人还在缓慢地挥手，久久未曾放下，也有人沉默着，颇为伤感。
大学四年，一起走过，积淀下的情谊总有些难以割舍。
落日余晖斜照飘落的黄叶，光影斑驳，交织出几许岁月流逝之感。
阵阵犹如梵唱一般的海浪波动声在他身边响起，强烈的光芒开始迅速的升腾，巨大的金色光影映衬在他背后。唐三瞬间目光如电，向空中凝望。
顿时，”轰”的一声巨响从天堂花上爆发而出，巨大的金色光柱冲天而起，直冲云霄。
不远处的天狐大妖皇只觉得一股惊天意志爆发，整个地狱花园都剧烈的颤抖起来，花朵开始迅速的枯萎，所有的气运，似乎都在朝着那道金色的光柱凝聚而去。
他脸色大变的同时也是不敢怠慢，摇身一晃，已经现出原形，化为一只身长超过百米的九尾天狐，每一根护卫更是都有着超过三百米的长度，九尾横空，遮天蔽日。散发出大量的气运注入地狱花园之中，爱阅稳定着位面。
地狱花园绝不能破碎，否则的话，对于天狐族来说就是毁灭性的灾难。
祖庭，天狐圣山。
原本已经收敛的金光骤然再次强烈起来，不仅如此，天狐圣山本体还散发出白色的光芒，但那白光却像是向内塌陷似的，朝着内部涌入。
一道金色光柱毫无预兆的冲天而起，瞬间冲向高空。
刚刚再次抵挡过一次雷劫的皇者们几乎是下意识的全都散开。而下一瞬，那金色光柱就已经冲入了劫云之中。
漆黑如墨的劫云瞬间被点亮，化为了暗金色的云朵，所有的紫色在这一刻竟是全部烟消云散，取而代之的，是一道道巨大的金色雷霆。爱阅那仿佛充斥着整个位面怒火。
爱阅
列车远去，在与铁轨的震动声中带起大片枯黄的落叶，也带起秋的萧瑟。
王煊注视，直至列车渐消失，他才收回目光，又送走了几位同学。爱阅
自此一别，将天各一方，不知道多少年后才能再相见，甚至有些人再无重逢期。
周围，有人还在缓慢地挥手，久久未曾放下，也有人沉默着，颇为伤感。
大学四年，一起走过，积淀下的情谊总有些难以割舍。
落日余晖斜照飘落的黄叶，光影斑驳，交织出几许岁月流逝之感。
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巴菲特选股的基本准则就是：把自己当成企业经营者，买入一家源源不断创造利润的公司。
这个准则就是我们前文说的：买奶牛！买奶牛！买奶牛！
我们从《滚雪球：巴菲特的财富人生》那本书中已经知道了巴菲特一开始喜欢捡烟蒂，低价买入濒临破产的公司，比如他的那家伯克希尔纺织厂，后来这玩意儿差点砸手里了他才明白不能这么干，要买得便宜，也要看看是不是好公司,如果公司好，就算买贵一点也没事。五⑧16○
总之就是千万不要去买一家平庸的公司，哪怕这家公司再便宜都不能买！
那句名言怎么说来着了？
时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人。
书里说巴菲特选公司有四条准则：
第一：过去有长期稳定业务的公司
第二：一直具备竞争优势的公司
第三：有特许经营权的公司。
第四：未来长期仍然具备竞争优势的公司。
每次看到这种选股准则我就头大，以为是新玩意儿，自己又要去记,但仔细一思考,除了第三点“特许经营权”，其他都是我们之前说过的巴菲特选股的12条准则里的内容。
“过去有长期稳定业务的公司”对应12准则里的“准则2企业是否有持续稳定的运营历史”；“未来长期仍然具备竞争优势的公司”对应12准则里的“准则3企业是否有良好的长期前景”；“一直具备竞争优势的公司”当然就是从12准则里的管理准则和财务准则里选,什么是竞争优势？自然是管理层靠谱，净资产收益率高，股东盈余高等等。
所以重复的上雪就不展开讲了，大家只要学好之前的12准则即可。
我们本章来重点说一下特许经营权，这一条也不需要特别去记，因为如果穿透来看，就还是12准则里的内容，只不过就是换了一种说法而已。
什么是巴菲特认为的特许经营权？
第一：客户需要的。
第二：客户找不到替代品。
第三：价格不受管制。
作者总结这三点就是：看一家公司是不是想涨价就能涨价，大家想想小茅同学，他跟别的同学不同的就是，别的同学想多卖货只能降价，如果他们冒然提价，那消费者立刻就会选择竞争对手而抛弃他们。
在手机行业，新机稍微提价一些消费者依旧会买单的估计只有苹果了，毕竟IOS系统简直类似教会，进去了很难拔出来，我周围的很多人都是2014年买了ipone4，到现在只习惯于iOS,更习惯于iMac，iPhone，iPad和iWatch的联动，比如我们在手机上长安一句话，点复制，下一秒我点击鼠标paste，我的电脑里就会出现这行字，根本不需要复制粘贴到微信对话框再传给电脑。
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为了iOS的功能，很多果粉是愿意为此买单的，新手机涨价个500元至1000元他们都不见得有意见，但是很多其他手机品牌就不行了,在几十块钱的单价中比来比去，想尽办法压低成本,做到相同性能下单价最低，否则他们的品牌就保不住。
从这一点上说，就是上面三个条件之一，公司产品必须是客户需要的，而且就算涨价，客户依旧需要。
大家应该都知道巴菲特的重仓股中很多年都有喜诗糖果。
当初喜诗糖果给巴菲特报价4000万美元，但是公司账上本来就趴着1000万美元，所以真正的报价其实只有3000万美元，但是巴菲特依旧认为价格贵了，他报了个2500万，结果喜诗糖果管理层自己犯傻接受了巴菲特的报价，把这样一家有经济特许权的公司卖了。
这家公司后来收入从2900万美元一直涨到了1.96亿美元，它因为能不断提价，所以盈利增速自然就快，税前利润1972年只有420万美元，到了1991年就已经涨到了4240万美元，这样的企业就是我们说的现金奶牛。
所以大家看到了么，这个所谓的“特许经营权”其实也是之前12准则里涵盖了的，如果是现金奶牛，ROE自然不会低，利润率自然不会低，股东盈余也不会低，一美元留存收益也自然可以创造至少一美元市值。
还是那句话，大家翻回去把《巴菲特之道》那本书的“12准则”背熟就行。
在《巴菲特如何选择超级明星股》这本书里自然也提到了管理层，理念都是一样的，让我们远离那些平庸的管理层，比如一家公司从六七十块跌到两三块，然后常年股价趴在五块钱附近，你能说这是什么优秀的管理层管理出来的公司么？
这种公司大家要远离，都是一堆虫拿着百万年薪不停吸公司血罢了。
关于管理层，大家可以关注那些善于在垂直领域里不断深耕的CEO，这种CEO一半会将公司产品越做越专业，越做别人的进入门槛越高，公司的竞争力也就越强，而那些看到别人做什么自己就要做什么的管理层就要小心，追热点的企业家就跟风格飘逸的基金经理一样，容易翻车。
这里有个最典型的例子就是董小姐，之前她带领某空调企业一直深耕白色家电领域，不断探寻空调技术的边界，伸直还解决了很多世界级难题，公司也是一路赚钱赚到手软，但后来董小姐变了，手机也想做，车也想做，原来公司没有的业务她都想插一脚，把公司搞得乌烟瘴气。
不是董小姐能力不行，只是她想做的事情太多，超出了自己的能力圈，让公司冒的风险过大了。
上雪反复在跟大家说能力圈的事情，其实不是为了让大家因循守旧，没有大胆创新的情怀，而是说我们要做什么，先要把能力提上去，再去做，这样成功概率大得多。
比如创业，一个应届毕业生失败的概率肯定比那种在大公司工作7至10年的大，我们要做一家企业，好歹先去一家像样的企业中工作过，看看人家是怎么做企业的，你看都不看咋成功？
上雪的《经城之雁子谷》里的女主关莎就是个应届毕业生，第一次创业失败了，第二次创业又失败了，第三次创业在一堆人的扶持下，又正好顺应了天时地利人和才成功的。
大学生创业不是没有成功的，但第一次就成功那概率确实太低了，大家要谨慎。
如果我们想投资一个我们完全不熟悉的行业，至少得先看几百页相关的行研报告，通过各种官方报道和自媒体了解了解这个行业的现状和未来，再把这个行业龙头公司过去五年的年报都翻出来仔细研究研究，仔细对于公司的业绩表现和股价走势，心理大概有个谱再说，别一上来啥都不懂就说要买。
总归一句话，想投资点新鲜玩意儿可以，但请先扩大自己的能力圈，让这个新鲜玩意儿落入我们的能力圈里，再去投资。
重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
浩瀚的宇宙中，一片星系的生灭，也不过是刹那的斑驳流光。仰望星空，总有种结局已注定的伤感，千百年后你我在哪里？家国，文明火光，地球，都不过是深空中的一粒尘埃。星空一瞬，人间千年。虫鸣一世不过秋，你我一样在争渡。深空尽头到底有什么？爱阅
列车远去，在与铁轨的震动声中带起大片枯黄的落叶，也带起秋的萧瑟。
王煊注视，直至列车渐消失，他才收回目光，又送走了几位同学。
自此一别，将天各一方，不知道多少年后才能再相见，甚至有些人再无重逢期。
周围，有人还在缓慢地挥手，久久未曾放下，也有人沉默着，颇为伤感。
大学四年，一起走过，积淀下的情谊总有些难以割舍。
落日余晖斜照飘落的黄叶，光影斑驳，交织出几许岁月流逝之感。
阵阵犹如梵唱一般的海浪波动声在他身边响起，强烈的光芒开始迅速的升腾，巨大的金色光影映衬在他背后。唐三瞬间目光如电，向空中凝望。
顿时，”轰”的一声巨响从天堂花上爆发而出，巨大的金色光柱冲天而起，直冲云霄。
不远处的天狐大妖皇只觉得一股惊天意志爆发，整个地狱花园都剧烈的颤抖起来，花朵开始迅速的枯萎，所有的气运，似乎都在朝着那道金色的光柱凝聚而去。
他脸色大变的同时也是不敢怠慢，摇身一晃，已经现出原形，化为一只身长超过百米的九尾天狐，每一根护卫更是都有着超过三百米的长度，九尾横空，遮天蔽日。散发出大量的气运注入地狱花园之中，爱阅稳定着位面。
地狱花园绝不能破碎，否则的话，对于天狐族来说就是毁灭性的灾难。
祖庭，天狐圣山。
原本已经收敛的金光骤然再次强烈起来，不仅如此，天狐圣山本体还散发出白色的光芒，但那白光却像是向内塌陷似的，朝着内部涌入。
一道金色光柱毫无预兆的冲天而起，瞬间冲向高空。
刚刚再次抵挡过一次雷劫的皇者们几乎是下意识的全都散开。而下一瞬，那金色光柱就已经冲入了劫云之中。
漆黑如墨的劫云瞬间被点亮，化为了暗金色的云朵，所有的紫色在这一刻竟是全部烟消云散，取而代之的，是一道道巨大的金色雷霆。爱阅那仿佛充斥着整个位面怒火。
爱阅
列车远去，在与铁轨的震动声中带起大片枯黄的落叶，也带起秋的萧瑟。
王煊注视，直至列车渐消失，他才收回目光，又送走了几位同学。爱阅
自此一别，将天各一方，不知道多少年后才能再相见，甚至有些人再无重逢期。
周围，有人还在缓慢地挥手，久久未曾放下，也有人沉默着，颇为伤感。
大学四年，一起走过，积淀下的情谊总有些难以割舍。
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